14亿砸向云南白药 平安14天闪电交易背后

　　8月12日，云南白药（000538.SZ）发布公告，拟向平安人寿保险股份有限公司(02318.HK,601318.SH)非公开发行5000万股，筹集13.935亿元投向新厂的建设和补充下属商业子公司的流动资金。 增发价折合每股27.87元，锁定期为36个月。

　　8月13日，接近该宗交易的人士告知记者，其实这宗涉资近14亿元的股权收购案，7月28日收盘后才开始动作，双方从接触、协商与最终签订协议，均在停牌中的14日间闪电完成。

　　14天闪电交易

　　云南白药的增发意向早已是公开的秘密。

　　“由于该公司2007年底即已定下搬迁计划，由此可能引出的增发再融资也就早已为市场知悉”，还在停牌的时候，北京的一位医药分析师告诉记者，对于7月28日晚间，深交所挂出的云南白药因非公开发行融资计划而开始停牌的公告，他丝毫未感到突然。

　　该分析师告诉记者，在现任董事长王明辉执政的十年间，云南白药的股价复权后已累计上涨了接近20倍，10年中仅2002和2003年随大市出现了一成多的下跌。

　　据接近云南白药是次融资投行——国金证券的相关人士透露，云南白药近期释放的再融资信息，曾引来海内外多家投资机构的兴趣。

　　鉴于云南白药特殊的行业背景，其真正可以选择的余地，并不如外界想象的多。作为一家中成药的老字号企业，云南白药手中掌握着国家安全部门直管的3个国家级保密配方中的2个，这使得外资机构的战略入股成为不可能；此外，搬迁所需的逾10亿资金，对于觊觎该项目的众多本土投资机构而言，也显得力不从心。

　　“平安和云南白药，彼此并不陌生。云南白药一直是平安重点跟踪的股票之一”，上述接近交易的人士告诉记者。

　　但双方的正式接触，却始于7月28日盘后。

　　“当时已经快到下午下班的时间，平安相关人士提出，希望双方认真探讨一下这个增发的项目”，该人士回忆，“在开启正式接触前的第一件事，便是讨论是否应该申请停牌，避免引起股价波动。”

　　按28日晚挂出的停牌公告，8月5日本应是最晚复牌的时间。但直到8月4日晚，出于同样的“防止公司股价出现较大波动”的原因，云南白药又申请了一周的停牌时间。

　　“在这短短的一周中，云南白药与平安竟神速在内部走完了各自的复杂决策程序，这在整个A股市场都是不多见的。”一接近交易的人士表示。

　　最后，两家公司赶在8月11日董事会召开前确定了股份认购协议主要条款，并确定本次募集资金的投资项目；并在董事会上签署了最后的协议。

　　财务投资者角色

　　按最终云南白药公布的数据，平安在付出近14亿现金后，获得了5000万股，在增发后的公司中占有9.36%的股权，成为位列云药集团与红塔集团之后的第三大股东。

　　但接近交易的人士告诉记者，这样的结果，在双方磋商2周后的最后时刻才最终确定。

　　“最初，云南白药的增发方案倾向于1亿股”，该人士表示，对于云南白药这样一个除紧迫的搬迁项目之外，规划中的其他发展项目也较多。平安与云南白药双方最后将参股额度定在5000万股。此番引入的13.935亿资金，也将用于搬迁与增资旗下云南省医药有限公司。

　　事实上，在云南白药停牌期间，市场对平安参股行为有多种传言。其中流传最广的版本，便是相中隶属云南省医药公司的云南白药大药房遍及云南全省的网络资源，将斥资将其打造成为类似“屈臣氏”、“万宁”一样的药妆店，并在成熟时逐步向全国市场扩张。这与较早前平安信托在云南玉溪等地涉足商业地产的项目将形成良好的互动。

　　但接近平安的人士否认了这一传闻，其表示，作为专业的投资公司，看中的只是云南白药整体的发展前景，而对于云南白药大药房这一项目，也是只作为云南白药做大做强的一部分，与平安信托的项目并无太大关联。

　　不过，云南白药宣布募资投向的时候，超低的新厂土地获得成本，引起了投行分析师们的高度关注。

　　按申银万国点评的说法，政府在整体搬迁项目上给出了很大的优惠倾斜，呈贡生产基地占地1029亩，每亩的价格仅2万元，相当于政府搬迁用地10万元/亩的1/5。

　　对此，上述人士亦强调，作为工业用地，成本较低并不构成利润来源，平安看中的仍是云南白药的专业经营能力本身。显然，与之前在银行等金融领域业务协同效应导向的战略并购不同，平安这次的身份是一个纯粹的财务投资者，目的只是为公司的长期寿险资金寻求配置。

　　知情人士透露， 2007年下半年以来，平安加速了直接投资的步伐。接近14亿的云南白药只算是中等偏大的项目；保险团队在京沪高铁项目上透出的160亿总额中，其中60亿来自于平安的直投。